Metoder til vurdering af erhvervelse

Værdiansættelse af erhvervelse indebærer brug af flere analyser til at bestemme en række mulige priser, der skal betales for en erhvervelseskandidat. Der er mange måder at værdiansætte en virksomhed på, som kan give meget forskellige resultater afhængigt af basis for hver værdiansættelsesmetode. Nogle metoder antager en vurdering baseret på antagelsen om, at en virksomhed sælges til konkurspriser, mens andre metoder fokuserer på den iboende værdi af intellektuel ejendomsret og styrken af ​​en virksomheds mærker, hvilket kan give meget højere værdiansættelser. Der er mange andre værdiansættelsesmetoder, der ligger mellem disse to ekstremer. Følgende er eksempler på forretningsmetodes værdiansættelse:

  • Likvidationsværdi . Likvidationsværdi er det beløb, der skal indsamles, hvis målselskabets aktiver og passiver skulle sælges eller afvikles. Generelt varierer likvidationsværdien afhængigt af den tid, der er tilladt at sælge aktiver. Hvis der er et meget kortvarigt ”brandsalg”, ville det antagne beløb, der blev realiseret ved salget, være lavere, end hvis en virksomhed fik lov til at afvikle over en længere periode.

  • Ejendomsværdi . Hvis en virksomhed har betydelige ejendomsbesiddelser, kan de udgøre det primære grundlag for værdiansættelsen af ​​virksomheden. Denne tilgang fungerer kun, hvis næsten alle aktiverne i en virksomhed er forskellige former for fast ejendom. Da de fleste virksomheder lejer fast ejendom i stedet for at eje det, kan denne metode kun bruges i et lille antal situationer.

  • Lettelse fra royalty . Hvad med situationer, hvor en virksomhed har betydelige immaterielle aktiver, såsom patenter og software? Hvordan kan du oprette en værdiansættelse for dem? En mulig tilgang er metoden med fritagelse for royalty, som involverer at estimere den royalty, som virksomheden ville have betalt for rettighederne til at bruge et immaterielt aktiv, hvis det skulle licensere det fra en tredjepart. Dette skøn er baseret på et stikprøve af licensaftaler for lignende aktiver. Disse tilbud offentliggøres normalt ikke, så det kan være svært at udlede de nødvendige komparative oplysninger.

  • Bogført værdi . Bogført værdi er det beløb, som aktionærerne ville modtage, hvis en virksomheds aktiver, forpligtelser og foretrukne aktier blev solgt eller afbetalt til nøjagtigt det beløb, som de er registreret i selskabets regnskab. Det er meget usandsynligt, at dette nogensinde faktisk vil finde sted, fordi markedsværdien, som disse varer vil blive solgt eller afbetalt med, kan variere betydeligt fra deres registrerede værdier.

  • Virksomhedsværdi . Hvad ville værdien være af et målfirma, hvis en erhverver køber alle sine aktier på det åbne marked, afbetaler eksisterende gæld og beholder eventuelle kontanter tilbage på målets balance? Dette kaldes en virksomheds virksomhedsværdi, og det er summen af ​​markedsværdien af ​​alle udestående aktier plus samlet udestående gæld minus kontanter. Virksomhedsværdi er kun en teoretisk form for værdiansættelse, fordi den ikke påvirker indvirkningen på markedsprisen på et målselskabs aktier, når overtagelsestilbudet er meddelt. Det inkluderer heller ikke virkningen af ​​en kontrolpræmie på prisen pr. Aktie. Derudover kan den aktuelle markedspris muligvis ikke være en indikation af den reelle værdi af virksomheden, hvis aktien handles tyndt, da nogle få handler i væsentlig grad kan ændre markedsprisen.

  • Flere analyser . Det er ret let at kompilere information baseret på de finansielle oplysninger og aktiekurser for offentligt ejede virksomheder og derefter konvertere disse oplysninger til værdiansættelsesmultipler, der er baseret på virksomhedens præstationer. Disse multipler kan derefter bruges til at udlede en omtrentlig vurdering for en bestemt virksomhed.

  • Diskonterede pengestrømme . En af de mest detaljerede og berettigede måder at værdiansætte en virksomhed er ved brug af diskonterede pengestrømme. Under denne tilgang konstruerer den overtagende virksomhed de forventede pengestrømme fra målselskabet baseret på ekstrapoleringer af dets historiske pengestrøm og forventninger til synergier, der kan opnås ved at kombinere de to virksomheder. En diskonteringssats anvendes derefter på disse pengestrømme for at nå frem til en aktuel værdiansættelse for virksomheden.

  • Replikeringsværdi . En erhverver kan lægge en værdi på en målvirksomhed baseret på dens skøn over de udgifter, den måtte have for at opbygge den forretning "fra bunden." Dette ville indebære at opbygge kundebevidsthed om brandet gennem en lang række reklamekampagner og andre brandbuilding-kampagner samt opbygge et konkurrencedygtigt produkt gennem flere iterative produktcyklusser. Det kan også være nødvendigt at opnå myndighedsgodkendelser afhængigt af de involverede produkter.

  • Sammenligningsanalyse . En almindelig form for værdiansættelsesanalyse er at kæmpe gennem lister over erhvervelsestransaktioner, der er afsluttet i løbet af det sidste år eller to, udvinde dem til virksomheder i samme branche og bruge dem til at estimere, hvad et målfirma skal være værd. Sammenligningen er normalt baseret på enten et multipel af indtægter eller pengestrøm. Oplysninger om sammenlignelige erhvervelser kan hentes fra offentlige arkiver eller pressemeddelelser, men mere omfattende information kan opnås ved at betale for adgang til en af ​​flere private databaser, der akkumulerer disse oplysninger.

  • Prispunkt for influencer . Et potentielt vigtigt punkt, der påvirker prisen, er den pris, som de vigtigste influencere købte ind i målfirmaet. For eksempel, hvis nogen kan påvirke godkendelsen af ​​et salg, og den pågældende købte aktier i målet til $ 20 pr. Aktie, kan det være meget vanskeligt at tilbyde en pris, der ligger på eller under $ 20, uanset hvad andre værdiansættelsesmetoder kan give til en pris. Prispunktet for influencer har intet at gøre med værdiansættelse, kun det mindste afkast, som de vigtigste influencer er villige til at acceptere på deres basisomkostninger.

  • IPO-værdiansættelse . Et privatejet selskab, hvis ejere ønsker at sælge det, kan vente på tilbud fra potentielle erhververe, men det kan resultere i argumenter om virksomhedens værdi. Ejerne kan få et nyt synspunkt ved at offentliggøre virksomheden midt i opkøbsforhandlingerne. Dette har to fordele for det sælgende selskab. For det første giver det virksomhedens ejere mulighed for at fortsætte med det første børsnotering og til sidst vinde likviditet ved at sælge deres aktier på det åbne marked. Det giver også en anden udtalelse om værdiansættelsen af ​​virksomheden, som sælgerne kan bruge i deres forhandlinger med potentielle erhververe.

  • Strategisk køb . Den ultimative værdiansættelsesstrategi set fra målselskabet er det strategiske køb. Dette er når overtageren er villig til at smide alle værdiansættelsesmodeller ud og i stedet overveje de strategiske fordele ved at eje målselskabet. For eksempel kan en erhverver opmuntres til at tro, at den har behov for at udfylde et kritisk hul i sin produktlinje eller hurtigt komme ind i en produktniche, der betragtes som nøglen til dens fremtidige overlevelse, eller til at erhverve et nøgleelement af intellektuel ejendomsret. I denne situation kan den betalte pris være langt over det beløb, som en rationel undersøgelse af problemerne ellers antyder.